腾讯2019Q2财报简析 另附电话会议

来源:大发3DApp,作者: cctv6频道,(http://aqcxw.com/3711083482/131152449)

一直潜水,简单来分析下这一季的财报吧。

2Q19总收入为RMB888.2亿元,同比增长20.6%,环比增长3.9%,低于市场预期4.9%

分拆业务来看的话,首先是游戏。

手游(包括应用宝分发在内):2Q19手游收入同比增长26.1%至RMB222亿,环比增长4.7%,受益于现有主要游戏及近期推出新游的增长,同时新游发行量增加(本季度发布10款游戏,相比Q1发布1款)抵消淡季因素的影响,其中《王者荣耀》收入同比继续增长,《完美世界手游》的收入贡献较大,《和平精英》DAU已超过5,000万(对Q2收入贡献有限);国际市场《PUBG MOBILE》DAU超过5,000万,同时《QQ飞车》国际版、《Chess Rush》等陆续在海外上线;

端游:2Q19收入为RMB117亿元,同比减少9.3%,环比减少15.2%,主要受淡季因素等影响;二季度端游流水实现增长;核心产品方面,《英雄联盟》流水收入同比增长,《地下城与勇士》商业化程度降低

手游的收入应该是完全在预期内,各大券商也是从之前20%的增速上调到25%左右,游戏市场在19H1逐渐回暖,主要驱动力是老产品保持平稳的同时新产品逐步上位。整个行业上半年的增速是21%左右,腾讯的手游增速依旧是快于行业增速的,大厂的自我修复能力是非常强的,今年7月份腾讯霸榜的情况预示这Q3的游戏收入也不会差。

另外,腾讯有意提高旗下游戏在内地安卓手机商店上架后的收入分成,由原本 50%上调至 70%,若谈成,公司增值业务毛利率有望回升至 60%以上

还有值得注意的是,这一季依旧有不少的递延收入(可见下图),部分将体现在下个季度的收入中。

社交网络主要是增值服务中除手游和端游外的其他业务,主要包括视频会员、音乐会员、文学、QQ会员、短视频等。这一块的增速也在放缓,环比的话基本不增长。视频整个行业的天花板问题开始显现,文学这块也是受到强监管,主营业务三大块全部下滑,音乐的增速也在放缓,因此,视频、音乐、文学理应是要被调低估值的。不过幸好这块占腾讯总营收不是特别大,所以影响有限。

广告业务2Q19收入为RMB164.1亿,同比增长16.3%,环比增长22.7%,占总收入18.5%,主要是电商及在线教育行业的广告需求较旺;

广告得分拆为媒体广告和社交广告,这2块是双双不达预期。社交广告市场给到的预期是35%的增长,2Q19收入仅同比增长28.0%。媒体广告市场的预期是0%-10%,2Q19收入同比减少7.0%至RMB44.0亿元。

19 年广告主营销花费预算是十年来的新低。据国家广告研究院和 CTR 的调研发现,2019 年是广告主营销花费预算十年来的新低,预期增加广告投入的广告主比例降至 33%,前 9 年均大于 35%,均值为 51%,预期减少广告投入的广告主比例升至 22%,近十年均值为 16%。广告主对整体经济形势的打分也相对较低,对于国内整体经济形势、行业发展前景以及公司经营情况的分值分别为 6.2、7.1、7.5。另一方面,广告主营销费用也存在媒体间转移,由展示广告向效果广告迁移已经是大势所趋,广告主更偏向于 ROI 更高的渠道。因而数字媒体的投入在不断上升,而在互联网广告中,ROI 相对较低的长视频广告也存在压力。

腾讯自身也在中报中提到,广告收到宏观的影响将在19年下半年持续。

由于腾讯19Q1才将金融和其他业务分拆开,为了方便同比起见,将金融和其他业务还原。

金融业务本身也是这期财报预期较好的板块。主要是这一季支付补贴下降:比如腾讯自 7 月 1 日起,对智慧餐厅服务商奖励比例 由 0.2%调整为 0.1%,对餐饮返佣激励下降一半。部分商家支付的费率也从之前的优惠还原到了0.6%。理应这块业务是要超预期增长的,但是实际增速37%是明显低于预期的。本期财报也未披露云服务的增长情况。另外值得一提的是此块业务的毛利率也是环比下滑了近5%。

其他方面也没有什么亮点,具体就看图说话吧。

最后贴上电话会议内容供大家参考吧

分析师提问:未来一个季度的广告市场,宏观环境下、供应过剩背景下,对市场有何策略?

腾讯:广告高库存量还是会持续到下一年,我们无法控制宏观条件下的高库存,我们只能改善自己的增长率,去实现健康、高效的广告增长。

分析师:我们如何更好处理游戏方面的业务?像《和平精英》刚开始变现做得不是特别好,不同的游戏可能贡献度会不同,你们怎么去评估第三季度、下半年的游戏业务增长?

腾讯:游戏相关收入第二季度都比第一季度低一些,收入是有下滑。大部分游戏的收入还是会到下一个季度,我们也关注每个游戏盈利的趋势。我们非常开心手游盈利在恢复,在接下来几个季度,我们会看到收入的结果。

分析师:腾讯在高质量内容方面的策略是什么?尤其是你们怎样决定用哪些用户平台?腾讯会更多投资上游吗?讲讲短视频是否会进入游戏平台?

腾讯:我们的平台战略是包容性,一定要包容内容,视频平台、阅文平台、音乐平台,我们发现包容性的平台也会创造出协同效应。尤其是游戏平台,我们很早就会投资开发者,我们希望深入与合作伙伴结合,这样也能集中引流,是一个双赢的局面。在游戏行业中,短视频的玩家也想进入这个行业,我们也知道游戏行业本身竞争就很激烈,所以我们是欢迎新玩家进入的。

分析师:关于中小企业的渗透率情况,请介绍下与软件供应商的合作,是否会有内部发展软件解决方案?

腾讯:云计算在季度里增长很大,在讲到云业务服务方面,传统上我们优势就很大,我们能从互联网企业拿到业务,我们现在进入了财务、金融、政府等垂直领域。

我们要建立更多对于中小企业的关注,在过去几个季度中,我们也有这方面的进展,像您描述一样,我们要建立和中小企业建立联系,售卖我们的服务。我们与多家软件供应商有投资,这样能更好的服务中小企业,我们有提供小程序工具包,让中小企业更好的获取我们服务。

分析师:这个季度的市场营销花费同比有增长的,但是同时你们市场活动是变少,请介绍下市场营销的内容及下半年计划

腾讯:上一个季度和去年最后一个季度我们在营销花费控制较紧,我们会对比相似的活动、业务来得到比较好的营销结果。过去我们是一口气批预算,现在我们是每月批预算,这样花费同比还是会下降的。

我们也要看到竞品的营销花费,比如支付业务,一旦我们的支付业务比同行好,我们就会减少营销花费。整个营销花费会更加理性。

分析师:你们怎样针对用户、技术等洞察,才能更好投资视频业务?

腾讯:我们有了新的PCG,整个技术平台能支持长视频、短视频、小视频,短视频在平台的增长很强,在QQ看点、QQ浏览器、腾讯视频上的增长很强。微视也是有战略性的产品。用户的参与和留存度很强。

当视频业务受到压力时,我们会在别的业务寻找变现新方式。从内容角度说,我们现在从古装剧集开始转向中国动漫、剧集上游、小说版权等方面。

分析师:请介绍京东新发布的策略?以及会不会投资更多视频方面的工作室?

腾讯:建立微信内的电商生态是有前景的,有很多人会进入这个入口,有更好的留存率和社交网络利用率,我们觉得是有潜力的,我们希望能帮助拼多多和京东有更好的电商入口体验。

讲到短视频内容,我们非常喜欢用户自制内容,我们不会花太多钱去投资这方面。

分析师:关于金融科技的收入很好,请介绍下一季度及下半年的前景

腾讯:短期的趋势是用户把更多的钱留在生态中,短期来看是影响我们的收入,因为用户提款是变少了,我们的盈利率当然受到影响,但这是个长期好的趋势,这样可以帮助用户以零成本支付。在长期来看,我们是看作长期的增长机会,我们是以增值服务来变现。在目前的环境中,金融科技产品线有很大潜力,风险控制也比较合适,在接下来的几年有更好的发展。

分析师:我想问下并购的策略,并购的策略是专注短视频还是游戏?

腾讯:我们投资有放缓,之前18年的游戏直播投入很多,所以现在开始有放缓,在过去的10年内我们是比较积极地在上游投资,比如游戏工作室、视频制作等,现在我们更多去参与金融技术、教育技术、软件等方面,这也是我们找到的机会,相对于去年,我们会更加谨慎投资。

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